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即使未来资金利率不再下行，而是出现10-15bp的上行（但资金面保持平稳），那么10Y国开的下降空间也在20bp以上，既逐步向此前4.35%的关键支撑位迈进。另一个视角则是参考基准利率属性更强的DR007，目前来看DR007与政策利率（公开市场7天逆回购）的利差已经收窄到2016年9月的水平。进一步压缩将回到货币中性之前的状态。按照DR007绝对值的变化，则是回落到2017年3月前的状态，而这一时期10Y国开的均值在4.1-4.2%附近，考虑可能的波动因素后，下行空间约有30bp。

该公司主管哈伍德说：“英国脱欧的不确定性似乎正在推动行为的转变，许多英国人担心价格上涨，减少了不必要的开支，有些人甚至开始囤积日常生活用品。”报道称，随着3月29日的英国脱欧日期的临近，消费者信心水平已接近最近5年来的最低点。另据英国《卫报》网站3月5日报道，英国零售商上月遭遇了销售疲软，因为英国脱欧带来的不确定性越来越大，导致消费者在脱欧之前更加谨慎，不愿意购买更多商品。

一方面，如果资金利率在一季度的基础上进一步滑落，将逐步回到2016年四季度时的水平，从而接近“中性货币”之前的状态。在推进金融防风险与去杠杆基调并未改变的情况下，仍需要管好货币总阀门，货币政策保持稳健中性，不宜过于宽松。虽然我们前文提到，去杠杆战略已经主要由金融监管支柱来推进，但过于宽松的货币政策显然会重新引发杠杆扭曲和套利、空转等现象。在稳健中性货币基调未变的前提下，进一步的资金宽松可能还缺乏进一步触发条件。

责任编辑：李锋致敬改革开放杰出百人！他们为何登上40年100人表彰名单？40年前的冬天，安徽省凤阳县小岗村18户农民，以敢为天下先的精神，在一纸分田到户的“秘密契约”上按下鲜红的手印，实行农业“大包干”，从此拉开了我国农村改革的序幕，也炸响了改革开放的一声春雷。

小结与我们此前的理解不同，由于央行在2月以来事实上维持了较为宽松的资金面，这一行为从本质上构成了债券走强的基础。我们根据多种利差比较的方法，评估了如果这一资金面格局延续，10Y国开的下行空间还有多大。整体来看，如果未来1-2个月央行仍然维持当前资金面状态，在6月加息之前政策利率也不再变动的话，10Y国开下行空间在10-30bp不等。其中宽松资金面下，较高的carry水平是最为直接的支撑因素，也对应着较高的下行空间估计。而期限利差角度给出的结论则稍谨慎一些，最终下行幅度可能在10-15bp。

格力与美的长期以来积怨颇深，或因专利问题，或因人员挖角问题。对奥克斯的抨击，某种程度上也有着格力打击美的的影子。去年4月，广州知识产权法院对格力诉奥克斯空调专利侵权案作出一审判决，称奥克斯侵犯珠格力的空调技术实用新型专利，需立刻停售侵权的八个型号空调产品，并赔偿格力经济损失4000万元。对此，董明珠强调，格力对侵权保持“零容忍”态度，将为保护知识产权奋斗到底。