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以下为演讲原文：尊敬的郑万通会长，尊敬的各位领导、各位嘉宾，非常荣幸受邀参加会议。习近平主席在进博会上的演讲，共同迎接变化中的挑战，这一表态彰显了中国政府的开明与担当，也表明中国在市场的准入，政策制定的实施方面秉持着积极开放与和谐包容的态度，这种态度是愈发坚定的，市场自由度也是越来越高的，SAP与众多在华的外企均深受鼓舞，并且高度认同，决心牵手共进，更加深度务实参与中国数字经济的发展当中去。

在上一篇股市周期系列报告中，我们根据市场估值和盈利变动的组合对 A 股市场的运行周期进行划分和研究。本篇报告，我们将深入研究不同阶段各类资产、风格以及行业的表现情况，探寻其中可能存在的规律。不同阶段的海外市场表现在系列一中我们曾提到，高盛的研究框架将一个完整的股市周期划分为“绝望→希望→增长→乐观”四个阶段，其中：希望和乐观阶段，投资者对宏观经济预期普遍较好，反应投资者预期的估值指标（市盈率）涨幅较大，驱动股票市场指数快速上涨；增长阶段，股票市场的上涨主要受盈利驱动，但由于估值增长出现停滞，因此股市涨幅相对较小；绝望阶段由于估值、业绩双杀，股票市场基本处于下行期。

液体火箭和固体火箭有各自的一些不同核心技术，都要认真对待和努力攻克。3。 液体火箭发动机的核心技术3.1 提高可靠性是根本性和综合性核心技术液体火箭发动机是运载火箭的心脏，在高温高压和振动大的恶劣条件下工作，再加上多机并联使用和面对多次重复使用的要求，非常需要提高可靠性。

此外，中央还提出，中国正在稳步扩大金融业开放，持续推进服务业开放，深化农业、采矿业、制造业开放，加快电信、教育、医疗、文化等领域开放进程，特别是外国投资者关注、国内市场缺口较大的教育、医疗等领域也将放宽外资股比限制。华中科技大学教授、光谷自贸研究院院长陈波认为，科教文卫本身就是我国对外开放一直没有突破的重点。这次进博会释放的信号意味着在现有的突破之外，还有那些难啃的硬骨头也要加以解决。自贸区的开放要更加平衡，各个领域齐头并进，而医疗和教育等领域的对外开放也需要更大的物理空间承载。

现金贷整治下，刻意收缩规模根据招股书，信而富共有两类贷款——现金消费类与生活方式类，其中现金消费类即现金贷产品，从2016年上半年起，逐渐成为信而富的主营业务。2017年第四季度，信而富共放出约620万笔贷款，比上季度减少了近80万笔；新增借款人数62.7万，只有上季度的三分之二——这两个指标中，比上一季度减少的部分都是现金消费类。

中国民生银行首席研究员温彬表示，央行通常是在开展公开市场操作当天发布公告，这次提前一天发布进行公开市场逆回购操作公告，在当前疫情防控特殊时期，此举有利于保持节后市场流动性充足供应，有助于金融机构做好流动性管理，避免市场恐慌情绪，维护货币市场利率平稳运行。